El Índice Mensual de Actividad Económica (Imacec) de junio creció 2,4% anual y puso fin a cinco meses de caídas. Con ese dato sobre la mesa, ahora la atención del mercado está puesta en lo que viene: si la economía mantendrá el impulso durante el segundo semestre o si el repunte fue solo un alivio puntual.
La lectura de fondo de los analistas es de cautela. Según los expertos, el buen número se explicó en gran parte por la minería, mientras que el Imacec no minero creció apenas 1,4% anual, una señal de que la demanda interna sigue mostrando debilidad.
¿Qué es el Imacec?
- El Imacec (Índice Mensual de Actividad Económica) es el "termómetro" que usa el Banco Central para medir, mes a mes, cómo le va a la economía chilena. Junta datos de sectores como minería, comercio, industria y servicios en un solo número, y sirve como adelanto del PIB, que se calcula cada tres meses.
- Cuando el Imacec "sube" o "cae", normalmente se compara con el mismo mes del año anterior. También existe una versión desestacionalizada, que compara con el mes inmediatamente anterior sin efectos de calendario, y ayuda a ver si la economía mejora o empeora mes a mes.
Aun así, el resultado dejó una lectura positiva: el segundo trimestre terminó con una variación de 0,1% anual, tras el -0,5% registrado en el primero. Con ello, la economía evitó entrar en una recesión técnica.
Con este escenario, el foco está puesto en el segundo semestre, que será clave para determinar si Chile logra cumplir con las proyecciones de crecimiento para este año. Nicolás García, economista senior de Coopeuch, señaló que no se espera "un crecimiento del Imacec muy distinto de un 1,0% a/a (interanual) en promedio durante los próximos meses", señala.
Detrás de esa proyección hay tres frenos que, según el economista, seguirán pesando: un mercado laboral todavía débil, la incertidumbre por el conflicto en Medio Oriente y factores puntuales que aún lastran a algunos sectores.
El Niño amenaza el dato de julio
Aún existen pocos antecedentes para anticipar el desempeño de julio. Sin embargo, las primeras estimaciones apuntan a una moderación tras el crecimiento registrado en junio. Clapes UC proyecta de manera preliminar un alza de entre 0,5% y 1,0% anual, y advierte que julio tiene la misma cantidad de días hábiles que en 2025.
En la misma línea, Scotiabank es aún más cauto y proyecta un crecimiento "en torno a cero". Lo atribuyen a "la ausencia de un efecto calendario positivo, un acotado carry-over (o arrastre estadístico) y el impacto de las lluvias de fines del mes pasado vinculadas al Fenómeno del Niño".
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Desde Bci Estudios, su economista senior Nicolás Navarrete no arriesga un número, pero coincide en el diagnóstico: advierte por el "impacto rezagado del fenómeno de 'El Niño'" sobre la actividad de julio. Como contrapeso, anticipa un "alivio en costos que promete la mayor generación hidroeléctrica" gracias a la acumulación de agua.
Ese freno es consistente con la mirada de Coopeuch: "Preliminarmente, proyectamos un alza anual de 1,3% para el Imacec de julio", precisan.
Bajas expectativas para el cierre de 2026
Para el año completo, las proyecciones se ordenan por debajo del techo que hoy maneja el Banco Central, cuyo rango vigente es de 1% a 1,75%.
Coopeuch anticipa que su estimación de PIB "con alta probabilidad quedará bajo un 1,6%", cifra que reestimará a partir de las Cuentas Nacionales que se publican el 18 de agosto.
El Observatorio del Contexto Económico (OCEC) de la Universidad Diego Portales (UDP) proyecta una expansión "en torno a 1,3% anual para el cierre de año", mientras que Bci Estudios la sitúa "en torno al 1,0%".
Scotiabank es el más cauto: sostiene que "incluso alcanzar un crecimiento de 1% este año parece desafiante" y agrega que "se hace más probable un ajuste a la baja en la expectativa de crecimiento del PIB para el año hacia el rango 0,75-1,25%", de cara a la reunión de política monetaria e IPoM de septiembre.
Fintual no entrega una cifra propia, pero pone la vara del desafío. Según su economista jefa, Priscila Robledo, el buen dato de junio "mejora el punto de partida para el segundo semestre, pero no alcanza para revertir la debilidad acumulada". Para llegar al rango del Banco Central, la economía "tendría que crecer por sobre 2,2% anual durante el segundo semestre", detalla.
