La Asociación de AFP pidió ajustes al nuevo régimen de inversión de los fondos generacionales, especialmente a la transición desde el actual esquema de multifondos.
El gremio abordó este martes sus reparos ante la prensa y planteó cambios antes de que la Superintendencia de Pensiones publique el diseño definitivo, a más tardar el 1 de septiembre.
La Asociación respaldó el modelo que reemplazará los multifondos, pero advirtió que el cambio podría golpear a 2 millones de afiliados mayores de 50 años que hoy tienen una exposición a mayor riesgo.
"El problema no son los fondos generacionales, tampoco es el diseño estructural, sino alguno de los ajustes que hay que hacer en esta transición", precisó el presidente del gremio, León Fernández de Castro.
Qué está en juego con la nueva norma
Los fondos generacionales reemplazan al esquema de multifondos. Las personas se asignan a uno de los 10 fondos según su año de nacimiento, con los más jóvenes en carteras de mayor riesgo y los mayores en las más conservadoras. El nivel de riesgo disminuye automáticamente a medida que el afiliado envejece.
El diseño distingue dos tipos de activos. Los de crecimiento, ligados a renta variable, inversión extranjera y alternativos, buscan rentabilidad. Los de protección, de renta fija, resguardan el ahorro acumulado en la etapa final.
El gremio respalda ese diseño. La discusión, para la Asociación, empieza cuando el esquema se cruza con quienes ya llevan años cotizando y han tomado decisiones de inversión bajo el sistema actual.
"Entendemos la trayectoria de los fondos generacionales para las generaciones nuevas. Pero hay gente que viene corriendo una carrera y ya tiene la carrera avanzada", planteó el dirigente.
Según el gremio, la transición llevaría a ese grupo hacia una trayectoria más conservadora a mitad de camino. "Es una maratón, y le quedan los últimos 15 kilómetros, y los vamos a cambiar de ruta", graficó.
La Superintendencia puso la propuesta en consulta pública el 3 de julio y tiene plazo hasta el 1 de septiembre para publicar el régimen definitivo. La transición desde los multifondos a los fondos generacionales está prevista para abril de 2027.
Durante ese período, las AFP deberán adecuar gradualmente sus carteras, que es precisamente donde la Asociación concentra sus principales reparos.
El nudo: Los afiliados sobre 50 años
Para las generaciones jóvenes, el gremio ve un diseño favorable. Fernández de Castro remarcó por qué esa etapa es decisiva.
"El 45% de la pensión se construye con el ahorro de los primeros 10 años, por el efecto del interés compuesto", apuntó.
El nudo está en los mayores de 50 que eligieron más riesgo. Según la Asociación, la norma los movería a una trayectoria más conservadora que la actual, lo que podría afectar el resultado de sus ahorros hacia la jubilación.
"Sobre 50 años tenemos más de 2 millones de personas, de 3 millones y medio que han tomado decisiones de riesgo", señaló. La cifra equivale a 6 de cada 10 afiliados de ese tramo.
El gremio plantea que ese reacomodo debe hacerse de manera que no genere un impacto relevante en las pensiones futuras. "Cuando los reubiquemos en carteras más conservadoras, tenemos que buscar que no haya un efecto importante", planteó, por su posible impacto en las tasas de reemplazo.
Los ajustes que propone el gremio
La Asociación planteó tres cambios al diseño: eliminar los mínimos de inversión por tipo de activo, mantener los máximos como límite de riesgo y simplificar los índices de referencia.
El gremio pidió eliminar los mínimos de inversión por tipo de activo y conservar solo los máximos. La propuesta de la Superintendencia fija ambos límites para cada fondo, es decir, establece un piso y un techo para la inversión en distintas clases de activos.
La diferencia es clave para la Asociación: mientras el máximo fija el nivel de riesgo que puede asumir cada fondo, el mínimo obliga a invertir una proporción determinada en un activo. "Creemos que no debería haber mínimos", señaló Fernández de Castro.
Su argumento es que un piso obligatorio termina dirigiendo la estrategia desde la norma y resta espacio para buscar mejores retornos. Un marco demasiado estrecho, advirtió, empuja a todas las gestoras a invertir de forma parecida.
"Si esto es muy rígido, no va a tener mucho espacio para moverse. Va a tender a que todas las estrategias sean muy parecidas, en que no haya mucha innovación, que no haya nadie que esté buscando algo distinto. Eso hay que evitarlo", planteó.
El último reparo apunta a los índices de referencia. Se trata del parámetro con que la Superintendencia medirá el desempeño de cada fondo, la vara que define si una AFP obtiene un premio o un castigo según su rentabilidad.
El gremio pidió que esos índices sean simples de replicar y de construir. Su temor es que un parámetro demasiado complejo o exigente limite la gestión de las administradoras y reduzca el margen para desarrollar estrategias diferentes.
"Los índices tienen que ser replicables, tienen que ser fáciles de construir", planteó. Como alternativa, Fernández propuso no fijar un solo índice y permitir una combinación de varios, para dar más espacio a cada estrategia.
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