La Superintendencia de Pensiones puso en consulta pública el detalle técnico de los Fondos Generacionales, el nuevo esquema que reemplazará a los actuales multifondos (A, B, C, D y E) a contar del 1 de abril de 2027.
La propuesta explica cómo se construirán estos 10 fondos y qué pasará con el dinero de cada afiliado durante la transición.
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A diferencia de los multifondos, donde cada persona elige entre cinco alternativas de riesgo, en el nuevo esquema cada afiliado quedará asignado automáticamente a uno de los 10 fondos generacionales según su año de nacimiento.
El objetivo, según se determinó en la Reforma Previsional, es que la estrategia de inversión se ajuste sola a medida que la persona envejece, sin que deba tomar decisiones activas sobre su ahorro obligatorio.
Un fondo que "envejece" junto al afiliado
El sistema contempla un fondo inicial para quienes tienen hasta 35 años; ocho fondos intermedios, organizados en tramos de cinco años; y un fondo de consolidación para los mayores de 75.
Cada cinco años se crea un fondo nuevo con las personas que cumplen entre 36 y 40 años, mientras el fondo más antiguo se fusiona con el de consolidación, de forma que el sistema siempre mantiene 10 fondos vigentes.
La lógica detrás de este diseño es la llamada teoría de inversión por ciclo de vida: los afiliados jóvenes pueden asumir más riesgo porque tienen tiempo de recuperarse ante una caída en los mercados, mientras que quienes están cerca de pensionarse necesitan mayor protección para no ver afectada su pensión por una crisis de último minuto.
Por eso, la exposición a activos de crecimiento —como acciones nacionales y extranjeras, renta fija de alto rendimiento o activos alternativos— parte cercana al 90% en el fondo inicial y desciende de forma progresiva hasta cerca del 30% en las etapas finales.
El ahorro obligatorio de cada persona permanecerá siempre en el fondo generacional que le corresponda por su fecha de nacimiento; quien quiera cambiarse de fondo solo podrá optar por cambiar de AFP, no de fondo. El ahorro voluntario, en cambio, sí podrá depositarse en el fondo generacional que el afiliado prefiera, independientemente de su edad.
Cómo se medirá a las AFP y qué pasa con las comisiones
Para evaluar si cada Administradora de Fondos de Pensiones (AFP) está haciendo bien su trabajo, el régimen define carteras de referencia para cada fondo generacional: es una especie de combinación ideal de activos contra la cual se compara el desempeño real del fondo cada mes, considerando los últimos 36 meses de rentabilidad.
Si una AFP supera esa referencia por sobre un margen definido (la banda), puede cobrar una retribución adicional que se descuenta directamente del fondo de pensiones. Si, en cambio, se queda por debajo del margen inferior, debe aportar dinero propio al fondo de los afiliados. En ambos casos, el monto no podrá exceder el 15% de las comisiones promedio cobradas por todas las AFP.
Durante los primeros años de vigencia del nuevo régimen (entre abril de 2028 y marzo de 2031), estas bandas serán más amplias que las definitivas, con el fin de dar tiempo a las AFP para ajustar sus carteras sin generar movimientos bruscos que pudieran afectar la rentabilidad de los afiliados.
En materia de límites, el régimen debe respetar los topes que fija el Banco Central: entre 30% y 80% para instrumentos estatales, y entre 50% y 80% para inversión en el extranjero. Ambos ya fueron fijados por el instituto emisor en su nivel máximo de 80%. Además, se establece un límite específico para instrumentos alternativos, como fondos inmobiliarios o de capital privado, que va desde 20% en las etapas iniciales hasta 5% en las etapas finales del ciclo de vida.
La propuesta fue elaborada con apoyo técnico de Mercer Consulting y el Consejo Técnico de Inversiones (CTI), y contempla que cada AFP deberá informar su asignación estratégica inicial a más tardar el 1 de marzo de 2027, un mes antes de que el nuevo esquema entre en régimen.
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