A primera vista, el IPC de julio dejó una buena noticia: los precios subieron solo 0,1% durante el mes y la inflación anual bajó de 4,3% a 3,5%. Economistas y equipos de estudios de bancos y entidades financieras coincidieron en valorar el resultado general, que estuvo en línea con las expectativas y dejó la inflación acumulada de 2026 en 2,9%.
Al mirar el detalle, los analistas pusieron el foco en señales que llaman a la mesura. La inflación sin volátiles (que deja fuera precios que suelen registrar cambios más bruscos y permite observar las presiones más persistentes) aumentó 0,5% durante julio, cinco veces más que el IPC general.
¿Qué es y cómo se mide el IPC?
- El Índice de Precios al Consumidor (IPC) mide cómo varían mes a mes los precios de los bienes y servicios que consumen los hogares en Chile. Lo calcula el Instituto Nacional de Estadísticas (INE) a partir de una canasta representativa que incluye desde alimentos y arriendos hasta transporte y educación.
- Cada mes, el INE recolecta miles de precios en comercios y servicios de todo el país y compara cuánto subieron o bajaron respecto al mes anterior. Esa variación es lo que conocemos como inflación y afecta directamente el bolsillo. Por ejemplo, con el IPC se reajusta la UF, lo que tiene impacto en los arriendos, educación, planes de salud, pensiones, entre otros.
Los expertos también apuntaron al rebote de precios posterior al Cyber Day, las alzas en algunos servicios y los primeros efectos del clima sobre los alimentos.
El Departamento de Estudios de Coopeuch consideró que el resultado de julio es una noticia favorable, principalmente porque el IPC general fue bajo, estuvo en línea con las expectativas y las alzas todavía no se han extendido ampliamente por la canasta.
“El shock asociado a las bencinas aún está lejos de traducirse en aumentos de precios generalizados”, señalaron desde Coopeuch. La entidad proyectó un IPC de 0,3% para agosto y una inflación anual de 3,9% para diciembre. Además, mantuvo su escenario de una tasa de interés sin cambios durante 2026.
Cyber Day, bencinas y los alimentos: los detalles detrás del 0,1%
Uno de los principales responsables de contener la inflación durante julio estuvo en los combustibles. La gasolina bajó 8,5% y el diésel 13,5%, llevando a la división de transporte a retroceder 3,5%. Solo la gasolina restó 0,3 puntos porcentuales al IPC del mes.
Priscila Robledo, economista jefa de Fintual, también puso la atención en lo ocurrido con los precios menos volátiles. Según su análisis, el aumento de 0,5% de este indicador fue mayor a lo que suele observarse en julio.
Parte de la explicación está en el rebote de precios después de las ofertas del Cyber Day de junio. Fintual calculó que este efecto explica cerca de un tercio de la diferencia entre el comportamiento de la inflación sin volátiles y lo habitual para esta época del año.
Para Robledo, “julio marca el segundo mes consecutivo en que se perciben señales de una posible mayor persistencia inflacionaria”. Para agosto, Fintual proyectó un IPC de 0,2% y mantuvo su estimación de 4% de inflación al cierre del año.
El equipo de estudios de Santander compartió la atención sobre los componentes menos volátiles. Los servicios de esta categoría aumentaron 0,3% durante julio y mantienen una inflación anual superior al 4%. Para el banco, este comportamiento entrega razones para mantener la mesura frente a los próximos registros.
Scotiabank también identificó efectos iniciales de las condiciones climáticas y nuevas presiones de costos, entre ellas las provenientes de la electricidad. Las tarifas eléctricas aumentaron 2,4% durante julio, mientras los arriendos avanzaron 0,6%.
Los alimentos también dejaron cifras para observar. El Observatorio del Contexto Económico de la Universidad Diego Portales (OCEC-UDP) destacó aumentos mensuales de 8,6% en zanahorias, 7,4% en zapallos, 5% en lechugas y 4% en cebollas. El índice de frutas y verduras frescas, en conjunto, subió 1,1%.
¿Alcanza el buen dato para bajar la tasa?
Los detalles del IPC ayudan a explicar por qué el registro de 0,1% no modifica automáticamente las expectativas sobre la tasa de interés.
En este sentido, Coopeuch mantuvo su visión de que no habrá cambios durante 2026. Santander también proyectó que el Banco Central mantendrá la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 4,5% por el resto del año, esperando más señales de moderación de los precios más persistentes y una reducción de los riesgos externos.
Fintual también anticipó que el Banco Central mantendrá la tasa mientras espera mayor claridad sobre el escenario económico.
El OCEC-UDP observó algo más de espacio para un movimiento. Juan Ortiz, su economista senior, señaló que las menores presiones mensuales sobre los precios, las expectativas de inflación ancladas y una economía operando bajo su nivel potencial aumentan la posibilidad de una reducción de la TPM durante el cuarto trimestre. El organismo proyectó una inflación de 3,8% para diciembre.
