El Banco Central decidió mantener su tasa de política monetaria (TPM) en 4,5% por unanimidad, en línea con lo que esperaba el mercado.
La decisión llegó en un contexto de actividad más débil que lo previsto, inflación sin mayores sorpresas y un escenario externo marcado por la incertidumbre en torno al conflicto en Medio Oriente.
Desde el área de Estudios de Coopeuch destacaron que el comunicado reconoce un balance de riesgos más equilibrado respecto a abril, cuando la atención se centraba en los riesgos inflacionarios del conflicto externo.
"El comunicado de hoy explícitamente señala que el balance de riesgos está algo más equilibrado, aunque con un nivel de incertidumbre que todavía es mayor al habitual", indicaron.
Son tres los factores que sustentan esa lectura: la actividad local registró una caída inesperada en el primer trimestre de 2026, los datos de inflación post-abril sorprendieron a la baja y el posible acuerdo de paz en Medio Oriente, que provocó una fuerte caída en el precio del petróleo, que se ubicó por debajo de los US$80 por barril.
"Si bien estos elementos podrían abrir espacio para continuar con el proceso de reducción de la TPM, lo cierto es que persisten factores que llaman a la cautela", agregaron desde Coopeuch. Entre ellos, mencionaron la posibilidad de que los efectos de segunda vuelta del alza de las gasolinas se manifiesten con mayor intensidad, y que la debilidad de la actividad responda principalmente a factores de oferta transitorios, no a un deterioro de la demanda interna.
"Todavía no vemos espacios para recortes... el riesgo inflacionario no ha desaparecido"
Vittorio Peretti, economista de Banco Itaú, sintetizó el tono del comunicado como uno de prudencia y apertura.
"El mensaje del Banco Central es uno de cautela y flexibilidad, destacando que el escenario sigue siendo altamente volátil e incierto. En este sentido, los mensajes del comunicado siguen apuntando a una estrategia dependiente de los datos y de reunión a reunión, resguardando así la capacidad de ajustar la política monetaria si es necesario", señaló Peretti.
El economista también descartó recortes en el corto plazo. "Todavía no vemos espacios para recortes, dado que los fundamentos apuntan a una aceleración de la actividad en la segunda mitad de 2026", sostuvo. Con todo, redujo la probabilidad de nuevas alzas, ya que la caída en las expectativas inflacionarias sugiere que el mercado percibe el shock de combustibles como transitorio.
"El riesgo inflacionario no ha desaparecido, pero sí se ha contenido, y factores como menores precios del petróleo, expectativas ancladas, debilidad del mercado laboral y una apreciación esperada del tipo de cambio refuerzan la convergencia de la inflación hacia la meta de 3% a inicios del segundo trimestre de 2027", agregó el ejecutivo.
Scotiabank, por su parte, anticipa que el Informe de Política Monetaria (IPoM) de este miércoles presentará un corredor de TPM más simétrico, con el escenario base de la tasa en 4,5% al menos durante todo 2026.
El banco de origen canadiense también proyecta una reducción acotada en el rango de crecimiento del PIB, explicada por el contexto externo adverso y un nuevo shock de oferta local, vinculado a la menor captura de pescado y la caída en exportaciones agrícolas. En inflación, Scotiabank mantiene su proyección de 4,5% para el año.
En tanto, desde el Equipo de Estudios de Santander señalaron que "el cambio de tono del comunicado no debe leerse como un giro hacia un sesgo expansivo, sino como el reconocimiento de que el contexto para un alza preventiva se debilitó. Nuestro escenario base contempla una pausa prolongada por el resto de 2026, con el primer recorte recién hacia 2027".
Cabe recordar que el IPoM se publica este miércoles y entregará el escenario oficial del Banco Central para la economía chilena en el segundo semestre.
¿Qué es la Tasa de Política Monetaria (TPM)?
La Tasa de Política Monetaria (TPM) es la tasa con la cual el Banco Central le presta dinero a los bancos comerciales, y que incide en el resto de las tasas de interés que se manejan en el sistema financiero.
Se considera que es el principal instrumento de política monetaria, pues ayuda a aminorar el impacto de la inflación. Es determinada por el Consejo del Banco Central durante las Reuniones de Política Monetaria (RPM), que se realizan ocho veces al año.
