El Banco Central publicó este miércoles su Informe de Política Monetaria (IPoM) correspondiente al segundo trimestre de 2026, en el que recortó la proyección de crecimiento del PIB para este año a un rango de entre 1% y 1,75%, desde el 1,5%-2,5% que estimaba en marzo.
La revisión a la baja responde principalmente al mal desempeño de la economía en el primer trimestre, afectada por sectores de recursos naturales como la minería del cobre, la agricultura y la pesca.
El informe también señala que la inflación aumentó con rapidez en los últimos meses, impulsada por el alza en los costos derivada del conflicto en Medio Oriente, que mantuvo cerrado el estrecho de Ormuz y restringió la oferta global de petróleo.
A pesar de ese escenario, el Consejo del Banco Central acordó el martes mantener la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 4,5% durante su Reunión de Política Monetaria.
Economía chilena creció menos de lo esperado
La actividad económica se contrajo 0,5% anual durante el primer trimestre de 2026, resultado que estuvo por debajo de lo proyectado en el IPoM de marzo. La caída en la minería del cobre, que fue afectada por una menor ley del mineral y mantenciones en faenas, junto con el retroceso del sector agropecuario y la pesca, explicaron en gran parte ese resultado.
El Banco Central anticipa que varios de estos factores son transitorios y deberían revertirse durante el segundo semestre. Sin embargo, en el caso de la minería del cobre, los efectos podrían ser más persistentes.
En ese contexto, para 2027 el rango de proyección de crecimiento sube a 2%-3%, desde el 1,5%-2,5% previsto en marzo, impulsado en parte por un mejor desempeño esperado de la inversión. La Corporación de Bienes de Capital elevó en 33% los montos previstos para grandes proyectos en el período 2026-2029, lo que refuerza las perspectivas de mediano plazo.
Inflación: el petróleo sigue presionando
La variación anual del Índice de Precios al Consumidor (IPC) llegó a 3,9% en mayo, frente al 2,4% registrado en febrero. Esa aceleración, dice el informe, se explica principalmente por el alza de los precios de los combustibles, producto del cierre del estrecho de Ormuz derivado del conflicto bélico en Medio Oriente. La inflación subyacente —que excluye los componentes más volátiles— se ubicó en 3,2% en el mismo mes, en línea con lo proyectado.
El IPoM estima una inflación levemente mayor para fines de 2026, con un IPC a diciembre de 4,2%, frente al 4,0% previsto en marzo. No obstante, proyecta que la variación anual retornaría a valores cercanos al 3% durante el segundo trimestre de 2027, en línea con la meta del instituto emisor.
Tras el cierre estadístico del informe (el 10 de junio), se anunció la firma de un acuerdo entre Estados Unidos e Irán, que se concretaría el viernes 19 de junio. La noticia generó un alza de las bolsas, caídas de las tasas de interés y una depreciación global del dólar, mientras el precio del petróleo bajó a valores algo por debajo de los US$80 el barril (promedio WTI-Brent).
El Banco Central advirtió, sin embargo, que "el desarrollo del conflicto se ha caracterizado por constantes vaivenes en torno a un acuerdo de paz", por lo que consideró necesario seguir observando el curso de los acontecimientos.
Consumo privado bajo presión
Uno de los elementos que más preocupa al instituto emisor es la evolución del consumo de los hogares. La débil creación de empleo, el impacto de la mayor inflación sobre los ingresos reales y el deterioro de las expectativas de los consumidores llevaron al Banco Central a moderar sus proyecciones para este componente.
"La tasa de desempleo ha aumentado, mientras distintos indicadores revelan una débil creación de puestos de trabajo y una recomposición desde el empleo formal hacia el informal", señaló el IPoM. El consumo privado crecería 1,8% en 2026, frente al 2,2% estimado en marzo.
En cambio, el gasto público tendrá un rol más expansivo: el supuesto de gasto fiscal de este IPoM es 1,2 puntos porcentuales del PIB mayor que el considerado en marzo, en línea con los mayores compromisos reportados por el Gobierno.
Eso llevó al Banco Central a elevar la proyección de consumo total a 2,2% para este año.
El cobre, un punto a favor
En el frente externo, el informe elevó la proyección para el precio del cobre. El Banco Central prevé valores de US$5,8 por libra en 2026, US$5,2 en 2027 y US$5 en 2028, frente a los US$5,4, US$5,1 y US$5 estimados en marzo, respectivamente.
Esa mejora responde a una demanda global sólida, impulsada por el gasto en defensa, la transición energética y la inversión en nuevas tecnologías, en especial inteligencia artificial.
En cuanto a la actividad mundial, el Banco Central señaló que se ha expandido en línea con lo esperado y proyecta un crecimiento de los socios comerciales chilenos de 2,8% en el trienio 2026-2028.
El Consejo del Banco Central señaló que "el balance de riesgos para la inflación se ha ido equilibrando, aunque el escenario macroeconómico sigue sujeto a un grado de incertidumbre mayor al habitual".
En ese marco, reafirmó que la evolución futura de la TPM "irá evaluándose reunión a reunión en función del desarrollo de los acontecimientos", y que "tomará las decisiones necesarias para que la inflación proyectada se ubique en 3% en un horizonte de dos años".
¿Qué es el Informe de Política Monetaria (IPoM)?
El Informe de Política Monetaria (IPoM) es un documento que publica el Banco Central de Chile cuatro veces al año. Su objetivo es explicar cómo está funcionando la economía del país, cuáles son los riesgos que enfrenta y qué decisiones podría tomar el Banco en el futuro para cumplir su meta principal: mantener la inflación baja y estable.
En el IPoM se incluyen proyecciones sobre crecimiento, inflación, empleo, inversión y otros temas clave. También se analiza lo que ocurre a nivel internacional y cómo eso podría afectar a Chile. Este informe sirve como guía para el mercado, el Gobierno y la ciudadanía sobre el rumbo de la economía chilena.
