El Índice Mensual de Actividad Económica (Imacec) de agosto podría volver a terreno negativo, después de que la actividad cayera 1,5% en doce meses durante julio. El Banco Central publicará el indicador este jueves, precedido por proyecciones que apuntan mayoritariamente a una contracción, aunque con diferencias sobre su magnitud.
Las cifras sectoriales publicadas por el Instituto Nacional de Estadísticas (INE) ayudan a explicar el pesimismo. La producción industrial retrocedió 5,7% anual, arrastrada por la minería, que cayó 11,7%, y la manufactura, que disminuyó 2,6%.
¿Qué es el Imacec?
- El Imacec (Índice Mensual de Actividad Económica) es el "termómetro" que usa el Banco Central para medir, mes a mes, cómo le va a la economía chilena. Junta datos de sectores como minería, comercio, industria y servicios en un solo número, y sirve como adelanto del PIB, que se calcula cada tres meses.
- Cuando el Imacec "sube" o "cae", normalmente se compara con el mismo mes del año anterior. También existe una versión desestacionalizada, que compara con el mes inmediatamente anterior sin efectos de calendario, y ayuda a ver si la economía mejora o empeora mes a mes.
Por su parte, el comercio anotó una variación nula, pese al avance de las ventas minoristas. Agosto tuvo un día hábil más que el mismo mes de 2025, pero ese factor no evitó las caídas en industria y minería.
Coopeuch proyecta una contracción anual de 1,0% para el Imacec, explicada principalmente por la minería. Para el indicador no minero, en cambio, espera un crecimiento de 0,6%. El informe señala que la economía "se mantuvo débil en agosto" y que los datos anticipan un resultado negativo.
CLAPES UC también prevé una caída, aunque más moderada: estima que el Imacec disminuyó 0,6% en doce meses. Su informe advierte que el resultado estaría "marcadamente por debajo del aumento esperado por las encuestas", que contemplaban un alza de 0,5%. La institución atribuye el retroceso principalmente al desempeño de la producción industrial.
El Observatorio del Contexto Económico de la Universidad Diego Portales (OCEC UDP) plantea el escenario más desfavorable entre las estimaciones revisadas: proyecta una baja de 1,2% anual.
Su economista senior, Juan Ortiz, sostuvo que los indicadores sectoriales presentan "cifras poco alentadoras" y permiten anticipar "una contracción de la actividad económica durante el mes de agosto". El documento advierte que el resultado podría traducirse en una nueva contracción anual del PIB trimestral, esta vez en el tercer trimestre.
La minería vuelve a presionar
La minería registró su mayor contracción anual del año. El temporal de julio afectó la continuidad de las operaciones durante agosto y se sumó a menores leyes del mineral.
En la manufactura, el retroceso se relacionó con una menor elaboración de productos pesqueros y alimentos. También incidió la caída en productos metálicos, asociada al término de algunos proyectos de inversión.
El comercio, por su parte, no registró variación anual. La caída mayorista fue compensada por los avances del comercio minorista y automotor. Las ventas minoristas aumentaron 3,4% en doce meses y 1,2% frente a julio, de acuerdo con la serie desestacionalizada. CLAPES UC identifica en la caída mayorista un factor que fue compensado por los avances de los segmentos minorista y automotor.
Las señales detrás de las proyecciones
La debilidad minera es el principal punto de coincidencia entre los análisis. También comparten la lectura de que los avances de algunos sectores no bastan para despejar las dudas sobre la actividad.
Para CLAPES UC, la producción industrial se contrajo por las bajas de minería y manufactura, mientras que OCEC UDP observa señales de bajo dinamismo más allá de factores puntuales.
"La economía registra un bajo nivel de dinamismo más allá de factores transitorios", plantea OCEC UDP. Su informe menciona además señales de estancamiento del consumo y cuatro meses consecutivos de caídas anuales en las importaciones nominales de bienes de capital.
El Imacec que se conocerá este jueves permitirá comprobar si el desempeño del comercio y el repunte mensual de la manufactura alcanzaron para amortiguar el retroceso minero, o si agosto cerró con una nueva contracción anual de la actividad.
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