Octubre podría caer hasta 2%: Por qué los economistas no celebran el alza del Imacec de septiembre

La economía chilena se encamina a cerrar 2026 prácticamente estancada, pese al crecimiento de 0,2% que registró el Índice Mensual de Actividad Económica (Imacec) en septiembre.

Las primeras proyecciones para octubre apuntan a una nueva contracción de la actividad, mientras que el clima, la minería y el debilitamiento del mercado laboral aparecen entre los principales riesgos para los últimos meses del año.

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¿Qué es el Imacec?

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• El Imacec (Índice Mensual de Actividad Económica) es el "termómetro" que usa el Banco Central para medir, mes a mes, cómo le va a la economía chilena. Junta datos de sectores como minería, comercio, industria y servicios en un solo número, y sirve como adelanto del PIB, que se calcula cada tres meses.
• Cuando el Imacec "sube" o "cae", normalmente se compara con el mismo mes del año anterior. También existe una versión desestacionalizada, que compara con el mes inmediatamente anterior sin efectos de calendario, y ayuda a ver si la economía mejora o empeora mes a mes.

Desde Coopeuch mantienen una mirada algo más optimista que el resto. "Mantenemos nuestra proyección de crecimiento del PIB de 2026 en 0,2%", afirmó Nicolás García, economista senior de la entidad, que precisó que la economía solo terminaría el año en negativo si el cuarto trimestre crece menos de 1% anual.

"Al descontar la minería, que ha estado fuertemente afectada por elementos puntuales, el panorama en el margen es algo menos negativo, aunque todavía sujeto a los riesgos climáticos derivados de El Niño", dijeron desde Coopeuch.

Octubre volvería a terreno negativo

Para octubre, CLAPES UC proyecta un escenario bastante más complejo. "Preliminarmente, proyectamos una disminución interanual del IMACEC de octubre entre -1,5% y -2,0%, lo que reforzaría las expectativas de caída del PIB este año", señaló el centro de estudios de la UC.

Coopeuch también anticipa una caída anual de 0,3% del Imacec y un alza de 1,1% en el componente no minero. El ajuste vendría otra vez desde la minería, que según sus estimaciones caería 9,7% anual y restaría 1,2 puntos porcentuales al índice.

El Equipo de Estudios de Banco Santander también espera un mes débil. Para la entidad, en octubre "nuevos factores climáticos volverían a restar dinamismo a la actividad", luego de un septiembre favorecido por la reversión de shocks que habían golpeado los meses previos.

Según CLAPES UC, octubre enfrenta varios obstáculos a la vez. "Esto se debería a una base de comparación exigente respecto al año anterior, un día hábil menos, y el efecto de las lluvias durante este mes", explicó el centro de estudios.

Un 2026 en torno a cero

Valentina Apablaza, investigadora del Observatorio del Contexto Económico de la Universidad Diego Portales (OCEC UDP), anticipa un tercer trimestre consecutivo de contracción.

"Reforzando la perspectiva de un estancamiento económico que se materializaría con una variación anual del PIB en torno a 0% al cierre del 2026, incluso en presencia de una recuperación durante el cuarto trimestre del año", detalla la economista.

CLAPES UC, en tanto, ve un riesgo concreto de que la economía termine el año en negativo. El centro advirtió que el avance de septiembre "no es suficiente para eliminar el riesgo de una caída del PIB este año", considerando que en los primeros nueve meses la actividad acumula una contracción de 0,4%.

"Con todo, aún es prematuro interpretar el registro como un cambio de tendencia", advirtió Santander, que atribuye parte del repunte de septiembre a factores puntuales.

"En este contexto, mantenemos nuestra proyección de crecimiento nulo para el año", agregó el banco.

Los riesgos para el último trimestre

Apablaza identificó varios factores que podrían frenar la recuperación de fin de año. "Elementos como el continuo debilitamiento del mercado laboral, sumado a la incertidumbre asociada a las condiciones climáticas y el sector externo, podrían perjudicar la resiliencia del sector no minero.

A su juicio, estos elementos "limitan el optimismo asociado al dinamismo durante el último trimestre del año".

El cobre seguirá siendo un foco de preocupación. García de Coopeuch advirtió que la caída de la minería refleja "tanto la presencia de elementos puntuales (suspensión temporal de faenas) como otros con mayor persistencia (menores leyes del mineral)".

Para Apablaza, el impacto se seguirá notando en las cifras generales. "Los problemas vigentes en la industria del cobre siguen mermando las cifras de crecimiento económico a nivel agregado", sostuvo la investigadora del OCEC UDP.

El principal argumento a favor de una recuperación sigue estando en el resto de la economía. "Las cifras de septiembre entregan una señal favorable para la actividad, especialmente por la recuperación de los sectores no mineros, apuntando a una economía que, en ausencia de shocks, tendría la capacidad de retomar el dinamismo", afirmó Santander.