Los combustibles volvieron a encarecer la canasta en octubre, pero detrás del 0,5% que marcó el Índice de Precios al Consumidor (IPC) hay una señal que los economistas leen con alivio.
Los precios de fondo no se movieron, justo cuando se habla de que el Banco Central evalúa subir la Tasa de Política Monetaria (TPM) en diciembre.
¿Qué es y cómo se mide el IPC?
- El Índice de Precios al Consumidor (IPC) mide cómo varían mes a mes los precios de los bienes y servicios que consumen los hogares en Chile. Lo calcula el Instituto Nacional de Estadísticas (INE) a partir de una canasta representativa que incluye desde alimentos y arriendos hasta transporte y educación.
- Cada mes, el INE recolecta miles de precios en comercios y servicios de todo el país y compara cuánto subieron o bajaron respecto al mes anterior. Esa variación es lo que conocemos como inflación y afecta directamente el bolsillo. Por ejemplo, con el IPC se reajusta la UF, lo que tiene impacto en los arriendos, educación, planes de salud, pensiones, entre otros.
Con este registro, la inflación anual llegó a 4,5%, alejándose de la meta de 3%. Sin embargo, los economistas coinciden en que el resultado responde principalmente al encarecimiento de las gasolinas y alimentos, componentes volátiles cuyos precios dependen del petróleo, el dólar y el clima más que de la demanda local.
"Consideramos que la composición de la cifra de octubre constituye una buena noticia en materia inflacionaria", plantea el economista jefe de Coopeuch, Felipe Ramírez.
Para Ramírez, la debilidad de la demanda interna "está actuando como un importante contrapeso frente al shock de costos que enfrenta la economía".
La pista de los servicios
Ramírez pone el foco en los servicios sin volátiles, que tampoco variaron. "La marcada moderación de los servicios en el margen constituye una señal favorable para la trayectoria inflacionaria, considerando que se trata de una categoría que suele exhibir una mayor persistencia", explica.
El economista suma otra pista: el Cyber Monday. Según su análisis, los descuentos fueron más agresivos que en años anteriores pese al dólar alto y, aun así, las ventas mostraron "un desempeño poco dinámico".
La economista jefa de Fintual, Priscila Robledo, comparte el diagnóstico. "Aunque la inflación general volvió a aumentar, los detalles son positivos", sostiene.
Tras las señales de persistencia de junio y julio, "los últimos tres registros han sido mejores, en el sentido de que se ve un acotado traspaso desde los ítems volátiles al resto de la canasta", explica Robledo.
Inflación cerraría el año en torno a 5%
El alivio de fondo no cambia el panorama de corto plazo. Coopeuch proyecta un IPC de 0,4% en noviembre y un cierre de 2026 con una inflación anual de 4,9%, sobre el 4,3% que anticipaba el IPoM de septiembre.
CLAPES UC advierte que "se podría llegar a una inflación mayor que lo esperado a fin de año, pudiendo alcanzar en torno al 5%".
Ignacio Martínez, economista de Banco Itaú, explica que “las presiones provenientes de energía y tipo de cambio podrían mantener elevada la inflación en el corto plazo, pero por ahora no se observan señales claras de una generalización de estas presiones hacia los componentes subyacentes”.
¿Qué hará el Banco Central en diciembre?
La mayoría de los analistas cree que el Banco Central mantendrá la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 4,5% en su reunión de diciembre. Para Martínez, “este registro eleva el umbral para que el BCCh concrete un alza de TPM”.
El Equipo de Estudios de Banco Santander condiciona esa mantención a que "estos efectos de segunda vuelta permanezcan acotados, las expectativas inflacionarias a dos años continúen en torno al 3% y la demanda no tenga un repunte en el corto plazo".
Ramírez cree que el escenario "entrega espacio al Banco Central para mantener una postura cautelosa y no apresurar sus próximos movimientos", aunque aclara que "aún queda información relevante por conocer de aquí al IPoM de diciembre".
Robledo, en cambio, deja la puerta abierta. Si bien el escenario base de Fintual es una mantención, advierte que "el escenario alternativo de un aumento es de alta probabilidad".
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