Conocidos los datos sectoriales de julio publicados por el Instituto Nacional de Estadísticas (INE), las perspectivas para el Índice Mensual de Actividad Económica (Imacec) se deterioraron. Cuatro informes anticipan que la actividad económica volvió a contraerse durante el mes, con estimaciones que van desde una caída de 0,9% hasta cerca de 2,0% anual.
Las proyecciones de Coopeuch, el Observatorio del Contexto Económico de la Universidad Diego Portales (OCEC UDP), CLAPES UC y Santander se ubican por debajo del crecimiento de 1,1% que esperaba el mercado en la última Encuesta de Expectativas Económicas (EEE) del Banco Central.
¿Qué es el Imacec?
- El Imacec (Índice Mensual de Actividad Económica) es el "termómetro" que usa el Banco Central para medir, mes a mes, cómo le va a la economía chilena. Junta datos de sectores como minería, comercio, industria y servicios en un solo número, y sirve como adelanto del PIB, que se calcula cada tres meses.
- Cuando el Imacec "sube" o "cae", normalmente se compara con el mismo mes del año anterior. También existe una versión desestacionalizada, que compara con el mes inmediatamente anterior sin efectos de calendario, y ayuda a ver si la economía mejora o empeora mes a mes.
OCEC UDP y CLAPES UC estiman una baja de 0,9%, mientras Coopeuch apunta a -1,0%. Santander entrega la proyección más negativa. “Con estos antecedentes, estimamos que el Imacec no minero habría retrocedido entre 1% y 1,5% a/a en julio, mientras que el Imacec total registraría una contracción cercana a 2,0% a/a”, señaló el banco en su reporte.
Industria y minería golpean julio
La producción industrial cayó 5,1% anual, su segunda mayor contracción de 2026, por debajo del retroceso de 1,9% que anticipaba la Encuesta Bloomberg.
La minería disminuyó 7,2% anual y 8,0% mensual desestacionalizado. Coopeuch atribuyó el resultado a una menor extracción y procesamiento de cobre, afectada por las condiciones climáticas en el norte y mantenciones en faenas relevantes.
Santander coincide en el impacto climático. “La minería se contrajo 7,2% a/a, con un significativo descenso de 8,0% m/m desestacionalizado, explicado en su mayoría por los eventos climáticos que afectaron especialmente al norte del país”, sostienen.
La minería metálica cayó 10,7%, mientras la no metálica avanzó 15,9%, apoyada por el litio. En manufactura, la producción retrocedió 4,9% anual y acumuló su séptimo mes consecutivo de caídas interanuales.
Entre las cifras publicadas por el INE, destacan la refinación de petróleo que cayó 26% y la fabricación de maquinaria y equipos bajó 20%, componente vinculado a la inversión. La elaboración de alimentos disminuyó 2,2%, aunque los productos asociados a la pesca crecieron 6,3%.
Para Santander, las cifras confirman el debilitamiento que ya adelantaban los registros de factura electrónica del Banco Central, en medio de una combinación de efectos climáticos y señales de menor dinamismo de la demanda interna.
El comercio también pierde fuerza
El Índice de Actividad del Comercio cayó 0,2% anual y puso fin a 27 meses consecutivos de expansión, afectado principalmente por el segmento mayorista, que retrocedió 3,2%.
CLAPES UC pone el foco precisamente en ese componente. “La baja interanual en el índice de actividad del comercio se explica por el aporte negativo del comercio mayorista”, señala el informe. Ese efecto fue parcialmente compensado por el comercio minorista y automotriz.
El comercio minorista creció 2,2% anual, pero cayó 2,9% mensual desestacionalizado. Santander advirtió que este resultado “refuerza las señales de debilitamiento del consumo en un contexto de deterioro del mercado laboral”.
Coopeuch también atribuye parte del freno al clima. El reporte señala que el repunte de junio “se vio interrumpido por el frente de mal tiempo de julio”, cuyo efecto sobre la actividad resultó mayor al previsto.
No todos los indicadores retrocedieron. CLAPES UC destacó que los servicios registraron avances nominales en siete de sus ocho categorías, liderados por actividades profesionales, científicas y técnicas, con 9,3%, e inmobiliarias, con 5,6%. La única categoría con una baja fueron las actividades artísticas, de entretenimiento y recreativas, que retrocedieron 1,2% anual.
Las alertas más allá del clima
Julio tuvo la misma cantidad de días hábiles que en 2025, por lo que no existió un efecto calendario que explicara el desempeño. Para Valentina Apablaza, investigadora del OCEC UDP, parte importante de la debilidad responde a factores puntuales.
Sin embargo, Apablaza advierte que “sigue preocupando la baja capacidad de la economía chilena para sortear shocks negativos a la producción”.
La investigadora agrega que la caída de la producción industrial, el comercio y las importaciones de bienes de capital muestran una menor demanda por maquinaria y equipos. A su juicio, esto conversa con una desaceleración de la inversión y levanta alertas sobre problemas más estructurales en la economía.
Pese al débil inicio del tercer trimestre, OCEC UDP espera una reversión durante la segunda mitad del año. Apablaza proyecta una expansión del PIB de 1,4% anual entre julio y septiembre, aunque de concretarse el crecimiento de 2026 se corregiría hasta alrededor de 1%.
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