El mercado reaccionó este miércoles al conocerse el Imacec de mayo, que cayó 0,9% en doce meses y marcó su quinta caída interanual consecutiva.
Aunque el resultado fue una sorpresa negativa respecto del consenso de mercado, la mayoría de los analistas coincidió en que todavía no se puede descartar una posible recesión técnica en los próximos meses.
¿Qué es el Imacec?
- El Imacec (Índice Mensual de Actividad Económica) es el "termómetro" que usa el Banco Central para medir, mes a mes, cómo le va a la economía chilena. Junta datos de sectores como minería, comercio, industria y servicios en un solo número, y sirve como adelanto del PIB, que se calcula cada tres meses.
- Cuando el Imacec "sube" o "cae", normalmente se compara con el mismo mes del año anterior. También existe una versión desestacionalizada, que compara con el mes inmediatamente anterior sin efectos de calendario, y ayuda a ver si la economía mejora o empeora mes a mes.
El economista senior de Coopeuch, Nicolás García, señaló que "en mayo se concreta la quinta caída anual consecutiva del Imacec, sorprendiendo nuevamente al consenso de mercado (...) situándose bajo nuestra proyección". Agregó que "la presencia de elementos puntuales ha seguido afectando a algunos sectores en la producción de bienes, algo que debiera normalizarse durante los próximos meses".
Sobre el riesgo de una recesión técnica, el economista de Coopeuch fue cauto: "con los datos publicados hoy no la descartamos, pero asignamos una menor probabilidad de ocurrencia a que se configure una. Mantenemos nuestra proyección de crecimiento del PIB para 2026 en 1,6%".
La analista senior de Renta Fija y Asset Allocation en Principal, Úrsula Contardo, indicó que "el dato de mayo refuerza la visión de una recuperación gradual y heterogénea, donde la normalización del ciclo económico dependerá en gran medida de una mejora en el desempeño de los sectores productivos, particularmente de la minería, durante los próximos trimestres".
Voces más cautas hablan de una fase recesiva
El economista del Instituto Libertad, Gustavo Díaz, calificó el resultado como un "muy mal dato para la economía y revela que estamos entrando en una fase recesiva. Va a ser difícil repuntar en los próximos meses". Díaz añadió que "es complejo que estos sectores sostengan a la economía en los próximos meses. El deterioro observado radica básicamente en minería y es poco probable que los números que vimos en abril y mayo se repitan".
El economista también apuntó al deterioro del mercado laboral, con un alza en la informalidad y en los trabajos por cuenta propia, "y con expectativas negativas de las personas en términos de encontrar un empleo en los próximos meses".
El equipo de Estudios de Banco Santander coincidió en el diagnóstico de debilidad. En su informe, señaló que "el Imacec (...) acumula cinco variaciones interanuales negativas consecutivas. El resultado estuvo en línea con nuestra proyección, pero sorprendió negativamente al consenso del mercado".
El banco añadió que "las cifras continúan apuntando a una economía de bajo dinamismo (...) el desempeño de los sectores no mineros confirma que la demanda interna permanece débil".
Desde Scotiabank plantearon que el país está "ad-portas de recesión técnica", aunque matizaron el escenario. "Levantar las voces sobre una recesión técnica el segundo trimestre son válidas, pero el registro reciente de actividad de mayo lo hace en el margen algo más difícil, aunque no descartable", dijeron en la entidad de origen canadiense.
Agregaron que "en junio, se requeriría que el Imacec se contraiga 0,5% m/m en términos desestacionalizados para que se concrete una recesión técnica que no tendría cuestionamientos".
