El Indicador Mensual de Actividad Económica (Imacec) de noviembre sorprendió a la baja, al registrar un crecimiento de 1,2% en comparación con el mismo mes del año anterior, según informó el Banco Central.
La cifra se ubicó por debajo de las proyecciones del mercado, que anticipaban una expansión cercana al 2%. En tanto, la encuesta de Bloomberg estimaba un avance en torno al 2,2% para el registro del mes.
De acuerdo con el organismo emisor, el resultado se explicó por el crecimiento de los servicios y el comercio, lo que fue compensado en parte por la menor producción de bienes. Este último desempeño estuvo marcado por una menor extracción de cobre y una caída en la generación eléctrica durante el período.
En detalle, el sector servicios anotó un incremento anual de 1,9%, impulsado principalmente por los servicios personales, mientras que el comercio creció en 5,5%, con un desempeño positivo en todos sus componentes.
Por su parte, el Imacec no minero presentó un crecimiento anual de 1,7%. En términos desestacionalizados, este indicador cayó 0,5% respecto del mes anterior y aumentó 1,6% en doce meses.
¿Cómo reaccionó el mercado?
El ministro de Hacienda, Nicolás Grau, sostuvo que, si bien el Imacec de noviembre “se ve algo menos dinámico que la tendencia previa y también que la expectativa”, esto responde en parte a una base de comparación más exigente.
Asimismo, destacó el desempeño del comercio y el crecimiento acumulado de la economía. “Entre enero y noviembre se acumula un crecimiento de 2,3% y, si nos centramos en la economía no minera, este alcanza un 2,8% (...) Si bien hay fluctuaciones transitorias y cambian las bases de comparación, la economía sigue por una buena tendencia".
Desde Scotiabank Economics indicaron que se produjeron contracciones mensuales en todos los sectores, con excepción del comercio. En particular, destacaron la caída de la industria manufacturera, así como la debilidad de la inversión pública, que registró su mayor contracción en doce años para noviembre.
En este contexto, advirtieron que el "decepcionante registro de actividad", sumado al deterioro del mercado laboral, “continúa abriendo el espacio para anticipar el recorte de la Tasa de Política Monetaria”, incluso en la próxima Reunión de Política Monetaria de enero, sujeto a la evolución de la inflación.
Una visión similar expresó el equipo de Estudios de Banco Santander, que recalcó que el crecimiento anual de 1,2% estuvo por debajo de las expectativas del mercado y reflejó un debilitamiento generalizado, con retrocesos en todos los sectores salvo el comercio, por lo que estimaron que la economía chilena cerraría 2025 con una expansión en torno al 2,3%.
Por su parte, Priscila Robledo, economista jefe de Fintual AGF, llamó a no sobrerreaccionar frente al dato de noviembre, argumentando que la alta volatilidad mensual y eventos como los descuentos masivos distorsionan la lectura del ciclo económico.
“Pese al dato de noviembre, creemos que las perspectivas para 2026 siguen siendo positivas”, señaló, proyectando un crecimiento cercano al 2,7% y apuntando que podría existir espacio para al menos un recorte adicional de la tasa de interés durante el próximo año, en un contexto de rápida convergencia inflacionaria hacia la meta del 3% del Banco Central.
¿Qué es el IMACEC?
El Índice Mensual de Actividad Económica (Imacec) es una estimación que resume la actividad de los distintos sectores de la economía en un determinado mes, medido a precios del año anterior. Su variación interanual constituye una aproximación del Producto Interno Bruto (PIB) del país.
En definitiva, el Imacec es el indicador que refleja el ritmo de crecimiento de la economía del país, el cual se informa de manera mensual.
